Lundi 9 novembre, cinq minutes à peine après la clôture de la Bourse américaine, un cabinet d’avocats déposait une plainte en nom collectif (class action) contre Nvidia et son CEO devant le tribunal fédéral de San Jose. Une réactivité millimétrée face au décrochage du titre, qui venait de céder 4,27 % en une journée pour clôturer à 178,67 dollars, à rebours d’un secteur des semi-conducteurs pourtant dans le vert.
La veille, Jensen Huang avait publiquement reconnu une liaison extra-conjugale : une relation nouée avec Alice Huang, cadre chez le client asiatique Megaspeed, que le contre-espionnage américain soupçonne d’agir pour le compte de Pékin.
Depuis cet aveu, la crise a pris une tournure très politique, comme on pouvait s’y attendre. Donald Trump a affirmé lundi avoir échangé par téléphone avec le dirigeant : Jensen Huang lui aurait juré ignorer tout des activités présumées de sa compagne, une version que le président américain dit croire, tout en confirmant que le FBI a ouvert un dossier.
Tandis que Pékin balaie des accusations jugées sans fondement, le conseil d’administration de Nvidia assure n’avoir aucun indice laissant penser que des secrets industriels ont fuité.
Pour autant, aucune date butoir n’a été fixée pour son audit interne, et le patron, qui promettait dans sa lettre d’excuses aux salariés de coopérer pleinement, conserve les rênes du groupe en attendant.
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Nvidia peut-elle survivre sans Jensen Huang ?
En coulisses, une question taraude les analystes financiers bien plus que la secousse boursière du jour : que se passerait-il si Jensen Huang devait quitter son fauteuil ?
Le cofondateur dirige l’entreprise sans partage depuis sa création en 1993, sans directeur des opérations (COO) pour le seconder, et supervise directement une soixantaine de cadres dirigeants, un mode de gestion ultra-horizontal dont il se félicite régulièrement. Si cette absence de hiérarchie intermédiaire explique l’agilité redoutable de Nvidia, elle a un revers majeur : il n’existe aucun numéro deux identifié, ni aucun plan de succession public.
Un angle mort que l’entreprise reconnaît elle-même dans son rapport annuel, admettant qu’une transition mal préparée pourrait gripper toute sa stratégie.
Le cabinet Bernstein pointe ainsi un « risque homme-clé » maximal (cette dépendance critique d’une société envers un seul dirigeant), tandis que Jeffrey Sonnenfeld, professeur de gouvernance à l’université Yale, estime désormais que Jensen Huang n’a plus qu’une chance sur deux de conserver son poste.
Pour l’analyste Dan Ives, de Yorkville Ives, l’équation est encore plus brutale : le patron à la veste en cuir est tout simplement irremplaçable. Les quelques figures internes citées pour assurer un éventuel intérim, à l’image de la directrice financière Colette Kress, peinent d’ailleurs à rassurer Wall Street sur la vision technologique à long terme.
Or, la stabilité de cette gouvernance dépasse largement le sort des actionnaires de Nvidia, tant ses processeurs constituent aujourd’hui la colonne vertébrale des centres de données mondiaux, comme nous le détaillions dans notre décryptage sur l’onde de choc qui menace tout le secteur de l’IA.
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Un double étau judiciaire et politique à Washington
En parallèle de cette crise de gouvernance, le front judiciaire vient tout juste de s’ouvrir. L’action collective initiée par l’actionnaire Mark Kistenmacher couvre la période d’octobre 2025 à novembre 2026 : elle accuse la direction d’avoir trompé les investisseurs en présentant ses liens commerciaux avec Megaspeed comme parfaitement ordinaires, occultant ainsi un risque majeur pour la réputation du groupe.
Bien que ce genre de recours boursier soit quasi systématique aux États-Unis après un décrochage brutal et aboutisse rarement à des condamnations lourdes, la procédure risque d’obliger Nvidia à déballer ses échanges internes devant un juge fédéral.
La menace la plus immédiate reste toutefois réglementaire. Après des mois de lobbying acharné de Jensen Huang pour conserver un accès au marché chinois, Washington avait fini par autoriser cette année l’exportation sous conditions de la puce H200.
Plusieurs observateurs redoutent désormais que cette licence soit purement et simplement révoquée, et que l’administration verrouille les failles permettant de louer des puces depuis l’Asie du Sud-Est. Le calendrier politique joue d’ailleurs contre Nvidia : non seulement trois présidents républicains de commissions parlementaires exigent déjà d’auditionner le CEO à huis clos, mais les démocrates prendront le contrôle des deux chambres du Congrès dès le mois de janvier.
Un réveil brutal pour des investisseurs qui ont longtemps préféré ignorer ces signaux d’alerte, comme l’illustrait déjà notre article sur l’alerte ignorée de mai dernier.
Pour aller plus loin
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Le rendez-vous décisif du 17 novembre
Le premier véritable test grandeur nature aura lieu le 17 novembre lors de la présentation des résultats trimestriels du groupe. Si Nvidia anticipe un chiffre d’affaires colossal d’environ 108 milliards de dollars, les analystes de Wall Street attendront surtout la direction au tournant sur l’avancée de l’enquête interne et sur la sécurisation de l’organigramme. Viendront ensuite le passage devant le Congrès, les conclusions des administrateurs indépendants et, en toile de fond, les investigations du FBI. Si le moindre transfert d’informations sensibles venait à être prouvé, le maintien de Jensen Huang deviendrait intenable, forçant les fonds qui avaient balayé les accusations du rapport Culper à revoir entièrement leur copie.
Pendant plus de trente ans, Nvidia a bâti son hégémonie sur l’omniprésence de son fondateur, une hyper-centralisation du pouvoir saluée comme un coup de génie tant que le dirigeant semblait infaillible. Sans prouver la moindre trahison à ce stade, l’affaire Alice Huang rappelle crûment qu’un mastodonte pesant plus de 4 000 milliards de dollars navigue toujours sans plan B officiel. Pour l’entreprise la plus stratégique de la révolution de l’IA comme pour tout le secteur qui dépend de ses puces, c’est un angle mort devenu impossible à justifier.
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