Vente de SFR : tout ce qu'il faut savoir

La vente de SFR est depuis plusieurs mois un véritable feuilleton économique. Si le processus prend son temps, la situation a récemment accéléré, notamment avec le dépôt d’une deuxième offre de rachat par les trois autres opérateurs. Nous faisons le point sur la situation de l’opérateur au carré rouge.

C’est le feuilleton financier qui bouleverse le marché des télécoms depuis plusieurs mois. Au départ secret de Polichinelle, la vente de SFR et le partage entre ses trois rivaux rassemblés en un consortium est aujourd’hui une réalité. Voici les derniers développements du dossier du rachat de SFR qui n’est aujourd’hui plus qu’une question de temps que de probabilités.

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Une offre à 20,35 milliards d’euros d’Orange, Bouygues Telecom et Free

Fin 2025, les trois repreneurs que sont Orange, Bouygues Telecom et Free se sont fendus d’un communiqué commun. Une offre conjointe de 17 milliards d’euros a été posée sur la table pour reprendre les actifs de SFR en se partageant les activités de l’opérateur. Bouygues emporterait la plus grosse part du gâteau (42 %) tandis que Free (31 %) et Orange (27 %) renforceraient leur présence sur le marché du low-cost.

Après avoir été éconduits, les trois opérateurs réunis ont travaillé sur une nouvelle offre. Altice France a en effet repoussé dans la foulée cette offre dans un communiqué envoyé à ses employés. L’entreprise estimerait ses actifs à hauteur de 27 milliards d’euros, Patrick Drahi a lui-même fixé un prix plancher de 23,4 milliards d’euros.

Un protocole d’accord signé avec Altice France

Entre la première et la seconde offre, le consortium composé d’Orange, Bouygues et SFR a connu quelques turbulences comme l’expliquait le PDG de Bouygues : « c’est déjà un exploit que l’on ait réussi à faire une première offre à la mi-octobre« .

Mais c’est désormais chose faite : le trio a à la mi-avril déposé une seconde offre à hauteur de 20,35 milliards d’euros, acceptée par Patrick Drahi. La vente de SFR n’est pas actée pour autant, à l’heure actuelle, les acteurs du dossier sont encore en phase de négociations « exclusives », d’autant plus que d’autres potentiels obstacles demeurent. Il y a d’abord les créanciers de Patrick Drahi qui doivent d’abord donner leur aval. Ces derniers étant actionnaires à hauteur de 45 % d’Altice France, ils ont un droit de regard sur le dossier et siègent aussi à la table des négociations.

Mais la grande nouvelle tombe dans la nuit du 6 au 7 juin 2026 : les négociations ont finalement mené à la signature d’un protocole d’accord entre Altice France et le consortium. L’accord définit les contours du partage des actifs de SFR, notamment celui de ses opérateurs virtuels. Il n’y a que peu de différences avec les termes du premier accord, si ce n’est que Bouygues Telecom s’emparerait de SFR Business.

Quelle suite dans le dossier de la vente de SFR ?

Après avoir annoncé la signature du protocole d’accord, les repreneurs ont ouvert une phase de consultation avec les représentants du personnel. Les fusions-acquisitions étant souvent synonymes de casse sociale, le rachat de SFR par ses rivaux est depuis le début contesté par les syndicats. Bouygues, Orange et le Groupe Iliad ont promis un processus socialement raisonnable, les incertitudes, et surtout les inquiétudes, demeurent.

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Il y a également le passage devant les autorités de la concurrence dont les opérateurs espèrent obtenir l’aval au second semestre 2027, afin de réaliser ensuite la transaction. Le dossier de Bouygues Telecom seront examiné par l’Autorité de la concurrence à Paris et celui d’Iliad par la Direction générale de la concurrence de la Commission européenne. Orange a encore le temps de faire examiner son dossier par l’autorité française, avant que le closing du rachat de MásOrange en fasse définitivement un opérateur européen.

Comment seraient répartis les actifs de SFR ?

Comme évoqué au sein du communiqué de presse, les actifs d’Altice France seraient répartis entre les trois opérateurs principaux. Voici la répartition annoncée :

Bouygues Telecom (42 % des parts) :
- Activité et clientèle SFR Business (1,2 milliard d’euros de CA) + infrastructures dédiées au B2B Fixe ;
- Une partie de l’activité et de la clientèle SFR Grand Public (3,3 millions de clients Mobile et 2,6 millions de clients Fixe) ;
- Le MVNO Prixtel (500 000 abonnés) ;
- Le réseau mobile SFR en zone non dense, une partie du réseau fixe en zone très dense ;
- Environ 55 MHz de fréquences supplémentaires.
Free (31 % des parts) :
- La base client RED by SFR (6 millions d’abonnés) ;
- Une partie des activités SFR Grand Public (1,6 million d’abonnés particuliers et 400 000 abonnés pro TPE) ;
- 50 MHz de fréquences supplémentaires.
Orange (27 % des parts) :
- Environ 4 millions de clients mobiles et 1 million de clients sur le fixe ;
- L’activité prépayée de SFR ;
- Les MVNO Réglo Mobile, Coriolis Télécom et Syma Mobile
- 47 MHz de fréquences supplémentaires.

Ainsi, Bouygues Telecom et Free auraient tous deux un peu plus de 30 millions d’abonnements chacun tandis qu’Orange culminerait à 39 millions d’abonnements. L’opérateur historique détiendrait même le plus important portefeuille de fréquences avec un total de 221 MHz.

Abonnés SFR : qu’est ce que cela change pour vous ?

Dans ce partage entre trois opérateurs, deux scénarios se dessinent.

La première situation serait celle qu’ont connu les clients de la Poste Mobile lors du passage à Bouygues Telecom : à savoir quasiment rien ne change si ce n’est le service client.

L’autre serait celle qu’ont connu les clients de Numéricable à l’époque de la fusion avec SFR. Ces derniers ont ainsi été trimballés de service en service pour renouveler leurs lignes. Il n’y a cependant que très peu de chances que ce soit encore le cas.

Quoi qu’il en soit, inutile de se précipiter. Les autorités de la concurrence n’ont pas encore dit leur dernier mot et la migration des abonnés ne sera pas achevée avant 2030. Et même si vous restez abonné à SFR jusqu’au bout, votre forfait ne sera pas coupé du jour au lendemain, il y aura toujours une continuité des services.

Quelle est la situation de SFR ?

Le groupe Altice France accuse une dette estimée à 15 milliards d’euros. Début juin 2025, l’opérateur au carré rouge a été placé en procédure de sauvegarde accélérée. Une procédure qui concerne les entreprises en difficulté, telles qu’Altice France.

« Cette procédure standard s’inscrit dans le cadre de l’implémentation de l’accord d’Altice France avec ses créanciers. C’est donc la dernière phase après celle de conciliation qui s’est achevée avec des taux d’acceptation de l’accord supérieurs à 90 % » rapportait une source proche d’Altice à BFM Business.

Le lundi 4 août 2025, le tribunal des activités économiques de Paris a validé le plan de restructuration de la dette d’Altice France qui intègre SFR. Ce qui a permis de réduire la dette de 24 à 15 milliards d’euros. Mais pour les représentants du personnel, ce plan est surtout le point de départ d’une vente à la découpe de l’opérateur qui entraînerait la suppression de milliers d’emplois. En juillet de la même année, Arthur Dreyfuss, président d’Altice France, assurait qu’aucune vente n’était lancée.

« Il n’y a pas de processus de vente de SFR en cours et aucune offre, pas même indicative et sans valeur, n’a été reçue à date. »

Le Parquet de Paris avait validé en préambule un plan de restructuration de six des neuf sociétés composant le groupe Altice France. Une décision accueillie favorablement par le syndicat majoritaire Unsa qui estime que SFR n’a pas à assumer les dettes de l’empire de Patrick Drahi. Ce même syndicat a annoncé faire appel de la décision récente de restructuration de la dette. Sauf que la situation a ensuite rapidement évolué…

Plusieurs repreneurs potentiels en France et au Moyen-Orient

Plusieurs prétendants au rachat de SFR se sont déjà positionnés, mais des opérateurs étrangers comme l’émirati Emirates Telecommunications Group et des fonds d’investissement pourraient être aussi de potentiels acquéreurs. Un scénario à l’étude si la procédure menée par le trio Orange-Bouygues-Iliad tombe à l’eau. Or, si la vente ne mène plus à une consolidation du marché, Altice France devra revoir la valorisation de SFR à la baisse.

Dernier problème : le temps. Si le dossier traîne en longueur, la vente de SFR pourrait devenir un sujet lors de la prochaine campagne présidentielle. Ce que voudrait absolument éviter Patrick Drahi, c’est que le contexte politique serve de caisse de résonance aux craintes que suscite la vente.

On parle notamment de casse sociale chez Altice France, quand bien même Orange, Bouygues et Iliad assurent que le rachat sera socialement raisonnable. En dehors de ça, il y a également la question d’une hausse généralisée des prix sur le marché des télécoms alors que le pouvoir d’achat est amené à être un thème central des prochaines élections présidentielles.

Enfin, si les négociations avec le consortium des trois opérateurs tombent à l’eau et que des racheteurs étrangers se positionnent, c’est un débat sur la souveraineté de nos infrastructures qui pourrait émerger. Autant de raisons qui poussent Patrick Drahi à se débarrasser au plus vite de SFR, quitte à faire des compromis.

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